清远旅游,光线传媒:步步为营夯实主业 静待职业结构优化,ysl口红

  光线传媒(300251)

  18年报&19Q1季报点评

  公司2018年完成营收14.92亿,同减19.09%,完成归母净赢利13.73亿,同增68.47%,完成扣非归母净赢利-2.85亿,同减161.73%;公司19Q1完成营收9.16亿,同增128.56%,归母净赢利0.92亿,同减95.4%;2018年度赢利分配预案为:以公司总股本29.34亿股为基数,拟每10股派发现金股利人民币0.50元(含税)。职业剧烈动摇,短期非经常性项目影响公司赢利。公司收入削减的首要原因是出售齐聚科技,不再兼并直播事务,公司期间费用相应削减,18年公司费用率7.35%,同比削减7.38pct,如不考虑主业状况,对公司净赢利影响较大要素首要有以下三方面:1)非经常性损益高达16.58亿,首要因转让新丽传媒导致公司处置长时间股权出资发生的出资收益达22.39亿;2)公司财物减值7.26亿,同增315.54%,其间首要包含长时间股权出资减值2.17亿和商誉减值2.26亿,长时间股权出资减值危险已根本充沛计提,剩下商誉1548.27万,减值危险根本开释;3)公司所得税5.66亿,是17年的236倍,首要受职业监管影视职业补缴税收的影响。除此以外,公司运营性现金流净额为-4.76亿,同减1394.80%,首要因陈述期内影视剧项目回款较上年同期削减所造成的,公司运营现金流问题连续至19Q1。

  公司主业盈余才能有所下滑,但仍优于同行公司。聚集主业运营状况,如赢利端加回商誉减值和所得税,除掉新丽转让收益,公司影视主业盈余才能有必定程度的下滑,公司归纳毛利率32.26%,同减9.01pct,拆分光线传媒主业:1)公司电影事务收入10.77亿,同减12.99%,毛利率32.18%,同减11.83pct,影视职业监管趋严叠加票房大盘体现一般导致电影事务不及预期;2)公司电视剧事务营收3.82亿,同增656.31%,毛利率34.28%,同减9.68pct,影视剧事务布局初见成效;3)游戏及其他事务收入0.32亿,同减49.24%,毛利率11.17%

  盈余猜测:估计公司19-21年EPS分别为0.28元、0.33元和0.38元,对应PE为28倍、23倍和21倍,保持买入评级。

  危险提示:方针及监管环境危险;影视作品项目动摇;人才流失危险。

(文章来历:东北证券

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